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國內期貨市場全線暴跌各品種后市無恙

2019-11-08 16:17:23来源:励志吧0次阅读

国内期货市场全线暴跌 各品种后市无恙

经济降温期市受寒

昨天,受到国际期货市场期货价格下跌及国内利空因素的影响,国内期货市场全线大跌,其中上海期货交易所的铜、铝、天然橡胶,以及郑州商品交易所的硬麦和强麦品种全线跌停直至收盘大连商品交易所的大豆和豆粕主力合约也分别大跌了40至60余点我们认为,期货市场的这次全线大幅下跌,除了受到各个品种自身的供求变化之外,更多的是受到了深层次的宏观经济环境的影响

宏观经济突然降温

2003年以来,我国出现了固定资产投资增长速度过快,一些行业增长过热,基础工业原料价格大幅上涨等现象能源电力消耗增长过快,出现了大范围的电荒在经历了15个月的通缩之后,通涨开始出现并逐步加快,2003年11月的年通胀率达到3%,为将近7年来的最大升幅今年一季度情况仍在恶化:固定资产投资、包括国家明确限制投资过热的钢铁、水泥、电解铝等行业,投资增速都明显高于2003年

面对宏观经济中出现的问题,从2003年3季度起,我国政府出台了一系列的调控政策国务院总理温家宝在今年4月9日主持召开国务院常务会议,要求“必须继续加强宏观调控,坚决控制投资过快增长,防止通货膨胀,防止经济大起大落这是当前经济工作十分重要而紧迫的任务”人民银行在今年3月24日提出实行差别存款准备金率制度之后,4月11日再次决定提高存款准备金率

从我国密集出台的调控政策看,这次调控的力度将会很大受其影响,4月中旬以来,我国的股市、债市、期市全面大幅下跌

具体到对期货行业的影响来说:银根收紧,控制投资过快增长,将会明显的抑制工业原料的消费需求,尤其是和建筑业相关的行业;中短期来说,对于期货市场的基本金属品种影响将会较大从资金的角度上看,可能会在一定程度上压缩整个市场操作资金的流入,至少也会对市场的资金流入造成相当的难度防止通货膨胀,就是要限制价格的继续上涨,这将对已经经历了2年多的期市牛市来说,无疑是强大的冷空气

获利丰厚 多头思退

回顾整个商品期货市场的本轮牛市,基本上都是从2002年开始的,其中只有CBOT小麦在2002年9月到2003年3月作过一次接近100%的回调,随后又上涨了11个月在历时两年多的上涨之后,涨幅最小的是铝和小麦,也完成了50%左右的上涨;其余品种的上涨幅度都超过了100%由于期货市场是保证金交易,在经过了长期的大幅上涨之后,主力多头的获利已经非常丰厚

由于投资者的“恐高”心理,在期价上涨的末期,国内市场的追涨能量逐渐走弱,体现在盘面上,有两个方面的表现:

第一是,国内市场的上涨幅度明显滞后于国际市场:比如按照2004年4月20日的收盘价计算,国内各品种的主力合约按照进口成本换算,大致上,大豆价格比国际市场低300元/吨,豆粕低600元/吨,天胶低800元/吨,铜低1500元/吨而铝价格虽然高于国际市场,但近期国内铝主力合约的期价与LME铝的差价也开始缩小

第二是,多头主力的持仓集中度也越来越高:根据交易所数据计算,3月1日期货市场各品种的主力合约前5位多头的持仓,分别占该合约单边持仓的比例如下:铝43.9%、铜29%、天胶36.7%、大豆29.2%、豆粕、66.7%

从操作的角度看,市场的多头主力在自身的持仓集中度很高,又有丰厚盈利的情况下,存在着极大的获利回吐要求此时,面临宏观面上的利空,大幅回调就不可避免了

美元升值压制商品期价

4月中旬,在美国经济数据表现良好,经济复苏强劲的情况下,欧元兑美元再次破位下跌;4月20日,格林斯潘指出,“美国已经摆脱了长期以来对通货紧缩的疑虑”,“银行界已为利率走高做好了准备”美联储加息预期增加,近日美元再次升值,对以美元标价商品期货价格构成了压制

尽管世界经济在一季度的表现非常好,人们对经济恢复增长的信心明显增强,但基于上述的理由,中短期期货市场仍然存在较大的下跌能量

天胶:走上价值回归之路

周三上海天然橡胶合约全线跌停,整个盘面完全处于空头掌控之中,市场的价值规律终于显示了巨大的威力后市胶价将加速向合理的价值区间靠拢,跌势真正开始了

在经历前期两波下挫后,进入4月以来,沪胶走势基本高位企稳随着多空主力暂时在16000至16200的区间内找到了平衡,期价的波动幅度日益减少,盘面上出现少有的淡静现象,市场对后市何去何从的争论也越发地激烈昨日的破位下行似乎已对前期的迷茫和分岐做出回答,这就是价格的波动最终取决于商品价值和市场供需状况

从全球范围上来说,天然橡胶在未来仍将处于近年来的高位,供不应求的状况并不会改变但是近一阶段沪胶市场走软迹象越来越明显,这其中主要有以下几个原因:

一方面,在现货价格上周已经回软至14600之时,期货价格在本周一居然高企16100之上,将近1500点的基差无疑会在4月之后的产胶期吸引大部分现货商蜂拥而入期货市场进行套保抛货库存已在4月16日突破20万,空头主力实力得到极大的增强另一方面,国家紧缩银根的信号非常明显受此影响短时间内资本市场中部分投机热钱不可避免地将受到冲击,“过江龙”资金已经快速流出市场;并且在去年汽车产业爆发性增长推高沪胶价格后,今年国内橡胶需求受国内宏观基本面的影响已改变为平稳增长现货销售并未如市场前期所预期的那般旺盛,并且目前市场上已经留传上期所将更改天胶交割标的标准的传言,此利空对投资者心理层面影响极大最后,4月15日海关总署公布的3月份期货商品进口一览表中天然橡胶第一季度进口量为32万吨,同比减少了3.6%这主要是过高的胶价影响了国内用户的采购热情,主流的用胶厂商在等待胶价的回落

从以上分析可看出,在长线向好的基础上,最近几个月内沪胶向下展开调整的已是大势所趋

从国际市场看,东京胶已从164日元急挫至周三的153日元,东南亚主产区胶价因持续处在高位而缺乏吸引力,国内买盘普遍处在观望之中有下挫至130美分的可能;同时,美元受美国经济强劲复苏的刺激,中线走强已不可逆转这将对国际大宗农产品价格形成冲击,沪胶也不可幸免

操作上,沪胶弱势特征非常明显,短线多单应以逢高减磅为主,不可抱有侥幸心理;如连续急挫应有反弹,也是逢高放空机会上档阻力16350,下档支撑14935

郑麦:冰冻三尺非一日之寒

周三,以往走势较为平和的硬麦和强麦主力合约出现难以见到的跌停,显示郑商所小麦期价的调整不仅仅是技术上的,其背后一定还存在影响小麦供需的更深层的原因

小麦是我国粮食主产品而从目前我国各地的经济发展水平看,以面粉为主食的东北和西北地区,城镇居民的收入普遍较低,因此,小麦价格上涨过快对一般民众尤其是下岗职工的生活已经造成较大的影响因此,对小麦等主食的供需进行宏观调控是国家的首选政策

为此,国家去年底以来出台了一系列抑制粮食价格上涨过快以及激励农民种粮的政策例如关于“三农”问题的中央1号文件,近期减免小麦进口增值税的政策等等同时国家相关部门配合国家的宏观政策加大了储备小麦的出库速度和出库量,并且加大了国外小麦的采购量这些宏观政策的效应必将对国内粮食价格上涨形成较大的抑制,特别是对国内小麦的供需形成较大的直接影响

在小麦供给方面,市场对国储小麦拍卖的感受较为直接和敏感而今年以来,仅河南就进行了三次较大规模的小麦拍卖,特别是本周三拍卖的数量更是高达250万吨,大大超出前次拍卖的140万吨,充分显示出政府抑制小麦价格上涨过快的决心和调控力度虽然拍卖并不能改善国内小麦的供需紧张状况,但至少在短期内,市场上可流通的小麦数量将大增,使市场的紧张和焦虑心态得到根本的缓解,在供给大幅增加的同时,潜在的需求压力顿然消失,使国内小麦的供应出现相对增加

除了上面的政策影响,另外还有两个变化对小麦价格形成一定的利空影响其一是国家近日出台了稳定农资价格的政策,这将使农民种粮的成本不致于上涨过快,从而对抑制小麦价格的上涨势头产生影响其二是从7月后,郑商所小麦产区的库容放开,从而使硬麦的入库成本有较大的降低相对来说,小麦空方的力量得到加强这也是导致硬麦前期调整幅度要大于强麦的一个重要因素

从技术上看,强麦下跌的重要支持位约在2060至2090元附近,这是根据强麦小双头的量度跌幅测算的不仅如此,这个跌幅也可根据平方数理论套算由于强麦的运行始终保持平方数的节律,因此从最高价2229元的下跌也可能在某个整数的平方附近获得支持若下跌144元(12的平方);目标在2085元,若下跌169元(13的平方),目标在2060元此外,从去年1550元底部上涨到最高点2229元,上涨了679元,25%的调整幅度在2059元笔者倾向于认为,强麦将在2060至2090元之间出现一次较强的反弹若反弹失败再创新低,则可能下探到2010元附近

期铜:需要重新定位

自LME三个月期铜在3月1日创出八年半新高后,LME期铜开始进入急剧的波动期,震荡幅度高达300美元周三沪铜大幅下挫,全线跌停我们认为,自去年下半年展开的强劲牛市开始面临较大回调,中期头部已基本确定,铜价需重新寻找合理定位

国内库存增加

目前,虽然国际铜供需关系依然比较紧张,LME铜库存继续下降,但我们看到近期库存的下降主要是注销仓单的减少,而在库仓单仍基本维持在12万吨以上截至上周五,上海交易所的铜库存较前周增加767吨至117902吨除了上海交易所的铜库存之外,上海保税仓库中未报告的隐性铜库存可能仍会在20-30万吨之间,并由于国内宏观调控带来的需求减弱一部分铜已开始销往东南亚其它国家,也导致伦铜对亚洲报价的升水出现下降具体来看,日本铜升水的CIF报价在每吨120-130美元之间,与两周前的每吨130美元相比稳中有跌东南亚方面,由于市场正试图消化中国出售的智利铜,因此铜升水也正在回落东南亚主要港口铜升水的CIF报价在每吨110-120美元之间,低于两周前每吨130-140美元的水平相信随近月LME铜挤仓结束,现货铜的升水会迅速回落,对三月个期铜的支持作用会明显减弱

多头持仓量下降

CFTC持仓报告显示COMEX期铜市场上截至4月13日的非商业净多头继续下降,已从顶峰时的5万手左右下降到不足1万手CFTC持仓净多头寸的下降虽不能完全理解为市场偏空的信号,当然不排除其在低位会重新建立多头头寸,因为基金目前持仓结构对其后市操作更为有利

但是,库存的不足使商业性持仓也在逐步下降因为原有的商业性空头随着仓单注销已经淡出市场,而商业性买盘前期已进行的大量买入操作,目前大多数的铜交易商也很难在期货市场中需求到更多的铜,更多是直接在现货市场进行交易第二、直至目前已公布的经济数据都能表明经济面良好且此种局面有望持续,但也面临一些不稳定因素,以巴局纷争、伊拉克战后问题仍会产生更大变数,而油价的持续高企必然会对经济造成损害

另外,从总持仓方面看,下降的趋势仍未停止,在期铜价格未进行相当的回调,市场交投兴趣仍难于聚集可以说就目前情形,基金再入市大幅做多的可能性极小这也就说明铜价要重新上涨没有大的调整或在时间上进行消化已不大可能出现上扬行情

目前国内铜价的弱势应该也是对伦铜未来走势的提前反映在过去1、2年里“中国因素”一直是支撑全球铜需求,乃至拉动原材料价格普遍走高的重要原因预计中国政府将进一步控制固定资产投资规模,放缓经济增长步伐的措施,这也将对未来半年到一年内铜市场需求产生一定影响,必须引起投资者的警惕

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